Акции падают. Цены на них становятся более интересными.
Проблема в том, что сильно падают в основном акции разогнанных и несправедливо оцененных компаний.
Акции хороших компаний почти не падают.
В этой заметке мы пересмотрели рейтинг некоторых акций, а также назвали несколько акций, которые на наш взгляд могут быть интересны, в случае дальнейшего снижения цены.

Наш рейтинг акций находится тут: https://smart-lab.ru/stocks-rating/

Напоминаем, что 3 — нейтральный рейтинг (эквивалент «держать»).
Чем выше балл, тем выше рейтинг.


( Читать дальше )

АФК Система опубликовала сущфакт, который гласит, что дочка Системы, ООО «Система Телеком Активы» 26 сентября заключила договор на покупку акций АФК Системы на Московской Бирже. 

По договору, дочка должна выкупить с рынка 229,8 млн акций Системы, что по текущей рыночной цене означает выкуп на сумму 4 млрд рублей.
Выкуп будет осуществляться до 26 октября
 
Акции Системы отреагировали ростом на 2,5% за 20 минут после выхода новости, потом сползли обратно:


Обсудить эту новость можно на форуме акций СистемыПо словам источников, это не байбэк.Возможно перекладывание из кармана в карман.

2 недели назад давали комментарии к отчету АФК Системы. Там были во-первых допущены грубые ошибки (приношу извинения), во-вторых местами неточные допущения. Но нет худа без добра, сегодня вышел годовой отчет Системы и встала необходимость уточнить некоторые моменты оценки, которые заодно освежили наш взгляд на дивиденды МТС.


( Читать дальше )

Долго разбираться в отчете не пришлось. Давайте смотреть на вещи глобально и руководствоваться здравым смыслом.
Посмотрим текущую рыночную оценку долей Системы:

Стоимость Биннофарма, Степи и Медси грубо прикинем исходя из данных отчета. 
Получаем, что суммарная стоимость активов около 550 млрд рублей, или 57 рублей на акцию.
Чистый долг корпоративного центра Системы составляет 245 млрд рублей или 25 рублей на акцию.


( Читать дальше )

Хотел бы высказать свое сугубо личное мнение по поводу холдингов En+ и АФК Система. Лично я не проводил глубокого анализа этих компаний, но вижу, что многие грамотные люди считают, что в них есть фундаментальный потенциал для роста. 

Холдинги часто покупают активы на кредитные деньги, поэтому для них характерен высокий долг. Важным условием эффективности этой схемы является необходимость, чтобы рентабельность активов была выше, чем стоимость долгового финансирования.

( Читать дальше )

Набросал бегло сколько стоят активы АФК Система

В целом получается что дисконт текущего EV к сумме активов составляет 42%. Чем определяется этот дисконт? Во-первых, процентной ставкой. Чем выше процентная ставка, тем выше дисконт, потому что конвертация активов в деньги занимает время, а время = это деньги, оцениваемые через процентную ставку. 

Ну и рыночной конъюнктурой. Если она ухудшается, геополитическая премия растет, то и растет время, через которое АФК теоретически сможет распродать свои активы по текущим ценам. 

Напомню, что удерживая акции АФК вы получаете почти ничего из-за околонулевой дивдоходности, и необходимости обслуживать большой долг. Купив АФК условно за 190 млрд руб, вы могли бы иметь например +50 млрд рублей дивидендов от Газпрома за 2 года. Либо ноль от АФК. 

Когда можно брать акции АФК? 
✅Если вы ожидаете улучшения рыночной конъюнктуры, которая позволит быстрее распродать активы
✅Когда вы ждете начала цикла снижения ставок

АФК — контора с упорно неснижаемым мегадолгом (207 ярдов) и лишь одним по сути источником денежного потока — МТС. Я давно считаю, что ключ к здоровью АФК — это распродать все активы, дать им жизнь. Но они тормозят. Гораздо интереснее было бы видеть такие компании как OZON и Медси на бирже, чем в составе перегруженного долгом холдинга. В чем причина? Думаю, что давно бы уже продали и Медси и все остальное, если бы кто-то за них дал нормально.

Посчитаем очень грубо:
доля в МТС может давать где-то 20-25 млрд рублей в год
Ну Детский Мир еще 2 млрд.
Итого 27 млрд рублей в год денежный поток

Долг 207.
Это в районе 15-17 млрд процентных платежей.
Плюс расходы корп центра и инвестиции еще надо делать в дочки.
Таким мокаром даже на погашение толком не хватает.
Очевидно, что при текущих раскладах до продажи активов долг негасимый.

Капа=160 ярдов. Чтобы обеспечить дивдоху 5%, надо где-то взять хотя бы 8 млрд руб/год.

В общем контора тянет еще, пока ставки падают.
Как только будет рост процентных ставок, у АФК проблемочка.

Народ, подскажите, где взять отчет РСБУ по АФК, чтобы понять, сколько затрат на корп.центре, сколько процентные платежи у них и т.п.?

А то консолидированную у АФК смотреть вообще смысла нет, там псевдоотчет МТС получается, нагруженный долгом всех дочек АФК)))

Самый прикол в том, что за год у конторы вообще ничего не поменялось, а ее акции взяли и выросли с 9 рублей до 18. То есть даже продажа доли 19% в Детском Мире в конце 2019 года за 13 млрд руб не привела к снижению долга компании к 1 кварталу 2019.

Что у Системы хорошо — это OZON. Но АФК вообще не раскрывает никакие показатели озона кроме выручки, которая за год выросла на 115%!

Сегодня-вчера миллион отчетов публикуют российские компании, а это значит, что можно подзаработать, оставив небольшой комментарий к каждому из них на нашем форуме акций. Автор лучших комментариев к каждой компании получает 500 рублей! Спасибо всем, кто участвует и обсуждает отчеты компаний на нашем форуме! 

Сегодня вышли отчеты:
smart-lab.ru/forum/GAZP
smart-lab.ru/forum/AFKS
smart-lab.ru/forum/PIKK
smart-lab.ru/forum/AQUA
smart-lab.ru/forum/AMEZ
smart-lab.ru/forum/TGKB

Еще ждем сегодня:
smart-lab.ru/forum/AFLT
smart-lab.ru/forum/RSTI
smart-lab.ru/forum/ROST